网站导航 天使投资作为权益资本投资的形式之一，通常是具有一定财富的个人或机构，挖掘一些具有巨大发展潜力的初创企业并进行早期投资，这些初创企业或处于发展最早期，或处于萌芽期，甚至有时仅仅是创业者的一个想法，都可以通过天使投资在资金、资源以及管理等方面的支持而获得发展。
在国外，天使投资是创业者最重要的融资方式之一。根据全球天使投资研究机构美国新汉普郡大学怀特商学院创业研究中心发布的美国天使投资年度报告显示，2011年美国天使投资市场投资总额为225亿美元，比上年的201亿美元增长了12.1%，共有6.6万家创业企业获得了天使投资的资金支持，同比增长7.3%，活跃的天使人达到了近32万人，同比增长约20%。
尽管在过去的20多年，天使投资随着欧美经济的增长以及科技创业企业的爆炸式增加而迅猛发展，然而相比欧美地区从天使投资到中、后期创业投资的完整、流水线式的体系，中国的天使投资发展还不充分。清科研究中心分析师罗玉表示：“天使投资在中国尚处于婴儿期，尤其在中国经济结构转型的重要阶段，初创期及种子期企业亟待扶持，天使投资也亟待发展。”
那么，抛开天使的光环，一探其在人间真实的生存状态。
成熟的海外天使投资
天使投资最早起源于19世纪的美国。上世纪90年代，以计算机为代表的美国高科技产业开始蓬勃发展，美国硅谷逐渐成为全球高新技术企业的圣地，创新企业的摇篮，创新企业也犹如雨后春笋般冒出来，硅谷的创业氛围日渐成熟与繁荣。处于投资链条最前端的天使投资也越来越成熟和系统化。这个时期是创新企业和创业者的黄金时期，不论企业处于种子期、导入期，还是成长期、成熟期，只要有潜力，就能获得相应的资金帮助，对于创业者而言，哪怕只是拥有一个好的创意，就能够通过天使投资寻找到5万美元左右规模的资金；如果创业者已经有了初期的产品模版和创始团队，他就能从天使投资处获得10万-50万美元的种子期基金；如果该创业者已经开始进行商业运营并小有规模，则很有可能从天使投资及早期创业投资机构处获得200万-500万美元的融资。而发展至此，天使投资对于创业者的帮助就算告一段落。
欧美国家的天使投资行业之所以如此成熟，不仅是因为经过了长期的发展，更是因为有政府的政策扶持。香港大学博士王怀宇介绍，国外推动天使投资发展主要是从专门立法、税制鼓励以及基础设施建设三方面进行。
早在2005年，美国政府就制定了《天使投资法案》，对天使投资的概念、运作及如何发展天使投资的基础设施及联邦政府会赋予的各种优惠措施进行规定。英国政府也在2005年修订了《金融服务和市场法》，特别豁免天使投资人可以免于遵守该法的某些规定，以促进天使投资在英国的发展。
对天使投资活动本身进行税收支持，是各国政府普遍的做法。英国政府1983年制定的“企业扩大计划”规定，个人向投资机构投资4000英镑以上可免交所得税5年，免税数额最高可达收益的1/3；美国政府为鼓励天使投资，对投资机构投资额的60%免征所得税，40%减半征收所得税；日本政府在1997年的税收激励政策中，也只对天使投资人交易时产生的25%的资本利润额征税。
在基础设施建设方面，美国推出天使投资网络（ACE-NET），旨在为天使投资和创业企业间进行配对；欧洲各国普遍设立商业天使网络推动天使投资发展。此外，在欧盟理事会的支持下，欧盟各国的天使投资网络联合起来，组成了欧盟天使投资网络（European Business Angels Network），以鼓励天使投资人之间交流经验，为更大范围的天使投资活动创造条件。
成熟的产业环境成就了不少天使投资人，迈克·马库拉（Mike·Markkula）就是其中之一。在苹果公司创立之初，马库拉不仅自己出资9.2万美元，还筹集了69万美元，加上从银行担保所得的25万美元贷款，总共为苹果公司投资了100万美元。1977年，马库拉以平等合伙人身份加盟苹果公司任副董事长，直到1997年苹果公司已成为世界IT巨头企业后他才选择了离开，然而他20年前投资的回报也极为可观。
天使投资已成为美国早期创业创新企业的主要支持力量。目前，美国天使投资能够占到创业投资总体盘口的40%-50%，换言之，如果没有天使投资对创新企业的支持，创业投资机构也只能紧握钱袋而无从投资。对于创业投资机构而言，投资的标准在于项目的优劣；成熟的天使投资人会努力为每一个项目填补短板。两者的不同选择，决定了天使投资人被重视的程度更甚于创业投资机构。
中国天使投资尚处在萌芽阶段
相比较于美国成熟的天使投资，中国天使投资行业还处于萌芽阶段。
“美国的天使投资人数以万计，投资项目数是风险投资的10多倍。而中国的天使投资人只能以百计算，投资案例及投资额更是少得可怜。”清科集团顾问部李永林表示。
事实上，除了天使投资人数少之外，投资人投资理念的成熟度、投资操作模式也并不明确。从产业发展角度看，中小企业作为主力军，很难从创投机构以及私募股权投资机构的手中融到资金，这时天使投资的重要性就凸显了出来。
“对于创业者而言，从自己最初筹集的启动资金到能够从投资机构处募集到资金之前，中间有一个巨大的跨越，这在美国被称为“死亡之谷”，美国一大批活跃的天使投资人就是在填补这个鸿沟。”泰山天使创业基金合伙人陈亮表示，“中国的天使投资人很少，只能提供资金的或者是提供了资金而占有创业者一部分股份的都不算是真正的天使投资人。在泰山天使基金看来，中国真正受人尊敬的天使机构还不到20家。”
除了资金的支持，天使投资的增值服务对于创业者而言更为重要。
Angel Vest的创始人兼合伙人陈泰杰表示：“那些融资额度小、很难吸引创投机构的企业是我们的目标群体，我们在投资后会花时间辅助企业的发展。由于这些企业过于早期，没有财务报表、销售数据以及产品，所以我们对于人的品质就考察得格外仔细。”
通常来说，天使投资人会在业务、资源以及后续融资等方面为创业者提供帮助。据李永林分析，如果一位律师作为天使投资人，那么就意味着企业不需要从微薄的初始资金中分出一部分去支付法律事务账单。
美国证券法规定，天使投资人必须是合格投资者（Accredited Investors），他们需要满足若干对于其资产及收入方面的硬性条件。如果企业的某个投资人不是合格投资者，那么在企业IPO时会被美国证券交易委员会要求补救过去违反证券法的行为，很可能因为延迟而毁掉企业的IPO。而在中国，天使投资人通常来自于创业投资机构、互联网行业的公司高管以及归国的海外天使投资人。富汇投资管理有限公司董事长曾军说：“中国并不是没有真正的天使投资人，不过，由于整个行业具有局限性，加上天使投资并没有完善的配套措施，因此，在中国做天使投资并不容易。”
做好国内天使投资人
环境和政策的不明朗、创业者与投资者之间信息的不对称、后续与创投机构之间的沟通等一系列问题都会加大天使投资的风险，甚至让他们血本无归。就像知名天使投资人徐小平所说的，“偶尔的高回报会激励很多人去做天使投资”，虽然天使投资人应当有一颗天使之心，对创业者有着无条件的爱与关怀，但是只赔不赚也非人所愿。
“做天使投资，一定要有平常心，在把钱投出去的时候就要有思想准备，在心里就当这笔钱已经不存在了，因为投资公司早期的风险最大。”360安全卫士董事长兼CEO周鸿表示。在他看来，应该更鼓励“微天使”与“微投资”，即使是十万元的投资也能够改变一些创业者的命运。
如何在中国做好天使投资人？据李永林分析，除了要寻找到适合天使投资的创业团队之外，在投资过程中还要注意与其他天使投资人进行合作。在美国，天使投资人作为独立个人会形成联盟，早在上世纪80年代后期，美国就开始出现了各种天使投资人俱乐部。目前在中国，除了以李开复、徐小平、薛蛮子等人为代表所成立的天使会之外，还没有一家具备一定规模的成熟天使联盟。
李永林说：“在这一行，单干是非常危险的。一个人去投资，很多时候可能连失败的原因都找不到，联合投资能够让天使投资人少走很多弯路。”
保护自己的权益也是天使投资人在投资过程中所要注意的。由于企业在后续发展过程中必然需要募集更多的资金，因此天使投资人在投资之初就要考虑到后续向VC融资的问题。对于天使投资人而言，由于很难有足够的资金进行后续追加，因此，在帮助创业者制定企业的整体融资规划时需要注意保护自己的权益，尽量避免因为后续融资过多而稀释了自己的股份，或者减少了自己在企业中的权利。
“投资就是投人。”这句话几乎是创投机构的口头禅，但这句话更适用于天使投资。由于天使投资人的投资额度不大，所以，无法通过财务审计机构的报告判断，因此在仔细调查企业团队时应当充分了解创业团队成员，与之进行深入交流。除了研究商业计划之外，更要了解团队的方方面面。
“我010年肖俊丽向朋友借钱创办了扬州山鲁佐德企业管理有限公司，正式开始培养汽车、数码、美容、时尚等各种不同消费领域的微博账号，慢慢培养每个账号下的粉丝数量。辛苦了一年多之后，肖俊丽的公司步入了正轨并迎来了天使投资人。新浪创始人王志东、鼎韬咨询CEO齐海涛等都是肖俊丽旗下账号的粉丝。
或许是感念创业时曾得到的帮助，或许是因为自己身为草根创业者更能体会个中艰辛，肖俊丽也萌生了做天使投资人的想法。肖俊丽说：“我对天使投资很感兴趣，而且我现在也有能力做天使投资。”她认为自己经历过创业，可以和年轻创业者分享更多的经验。
如今的肖俊丽已经成了车库咖啡的常客，工作之余去咖啡馆喝杯咖啡，和创业者聊聊天，分享创业经验，同时也在不断寻找心仪的项目。如若能被肖俊丽投资，企业在产品营销方面想必不用太过伤神。
